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美联储报告:负利率将加速经济复苏-安度博客

时间:2019-02-08 16:14:31   作者:   来源:   阅读:59   评论:0
内容摘要:   美联储从未在应对金融危机时打过负利率的牌,但最新的研究讲明,如果降至负利率,经济可能恢复得更快。该结论在旧金山联邦储蓄银行的最新陈诉中提出,称-0.25%的基准利率可能是最佳设定。作者Vasco Cúrdia是旧金山联邦储蓄银行经济研究部的研究照料。  图片/视觉中国  ......

  美联储从未在应对金融危机时打过负利率的牌,但最新的研究讲明,如果降至负利率,经济可能恢复得更快。该结论在旧金山联邦储蓄银行的最新陈诉中提出,称-0.25%的基准利率可能是最佳设定。作者Vasco Cúrdia是旧金山联邦储蓄银行经济研究部的研究照料。

美联储报告:负利率将加速经济复苏-安度博客

  图片/视觉中国

  为了积极应对2007-- 2009年的大衰退,美联储于2008年12月将其基准短期利率(即联邦基金利率)的目的位降至零以上的规模,并一直保持到2015年底。

  传统上,人们一直认为名义利率不能低于零,且这被称为“下限”。自2008年以来,研究人员一直在争论这种下限对钱币政策有多洪流平的限制以及对经济效果的影响水平。

  为相识决这一限制,美联储接纳了非通例钱币政策工具,如扭曲操作和大规模资产购置。其他中央银行,如瑞士、瑞典、日本和欧元区则进一步接纳了非通例政策,并通过将目的利率设定在零以下来挑战传统的下限看法。

  在这份经济论文中,作者提出在金融危机发生之后,推动利率低于零是否会更快地改善美国的经济效果。模子预计讲明,将联邦基金利率的有效下限降至-0.25%,可以使经济衰退在低谷彷徨的时间淘汰多达一半,并加速随后的苏醒。虽然2014年后经济增长可以忽略不计,但整个经济苏醒期间的通胀率平均上升了约半个百分点。

  负利率的情况

  尺度钱币理论认为,应该降低短期名义利率以便在低通胀或经济萧条时刺激经济。可是,名义利率有一个下限,凌驾该下限,它就无法作为一种政策工具;传统上,该下限被认为是零左右。

  负利率意味着储蓄者支付而不是收到累积的利息。这似乎违反直觉,因为储蓄者总是可以从该帐户中取钱并以现金形式保留。因此,没有理由接受负利率,因此零应该是利率可能降至的最低水平。

  但在实践中,投资者是否应该总是拒绝负利率是不那么明确的。持有大量现金的人同样也碰面临现金失去或被抢劫的风险。因此,银行和更广泛的金融体系提供种种工具,让投资者以某种形式的账户获得资金,那也意味着人们可能会容忍他们的储蓄负利率以换取这些福利。利率可以走到零以下多远还没有经由充实测试,而且可能因国家而异。例如,瑞士一个月LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)的参考利率一直低至-0.25%。到现在为止,在使用负利率的国家中,并没有显着的对金融稳定发生严重负面影响的迹象。

  估算负利率的刺激因素

  负利率可能提供的刺激是一项实验性的事情,因为这种政策的实践履历有限。很少有国家使用负利率,而且只是使用在短期利率上,因此难以就其影响建设可靠的统计模式。

  不外,作者基于美国经济的假设,设立了一个模子。凭据模子,经济萧条被权衡为产出缺口,即实际经济产出水平与如果所有价钱随着经济攻击自由调整以允许资源获得充实和有效使用而普遍存在的水平之间的差异。

  该陈诉称,-0.25%的设定可能是加速苏醒而不会造成更大破坏的最佳设置。它增补说,通胀尚未可一连地磨练美联储的2%目的,甚至可能凌驾美联储2011年的官方目的,这反过来可以让中央银行的加息运动更早开始。

  模子也显示,负利率本可以缓解经济衰退的深度,加速经济苏醒,但对2014年以后的经济运动影响不大。

  美联储可能无法完成负利率辩说。在今天的低利率情况中,不太可能像已往一样高涨。这意味着它的利率目的很有可能在下一次经济衰退时回落到靠近零,因此一旦非通例刺激要领可以获得回报。美联储可能会凭据压力有多大来权衡负利率是否有助于经济恢复康健。

  也就是说,钱币政策的制定需要权衡利弊和意想不到的效果。例如,也有看法认为,央行的超低利率政策可能会引起国家商业部门的垄断集中,这不是此类政策的目的。

  虽然大巨细小的企业都试图使用低利率,但运动的增加“对向导者来说总是更强”,该陈诉说。“因此,随着利率下降,向导者和追随者之间的差距也在增加,这使得一个行业竞争力下降,集中度更高。”

  论文最后的结论指出,定量评估显示美联储负利率政策可能在经济从大衰退中苏醒发生有益的影响。只管很难在一个模子中捕捉到经济的所有庞大性,但这一分析讲明,负利率本可以减轻衰退的深度,加速苏醒,只管负利率对2014年后的经济运动险些没有影响。分析还显示,利率不必跌得太深,就能实现有意义的经济改善。(完)

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